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处理器优化软件(手机处理器优化软件)

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股票代码:688047综合评级:A

一、主营业务得分:70分

1.业务分析:公司主营业务为CPU芯片。以前基于MIPS架构开发,后来用自己的架构开发。由此产生了一些产权纠纷,至今还没有完全解决。公司产品主要用于两大领域。一是信息芯片,约占55%,主要用于台式机、笔记本、一体机、服务器设备等。购买者主要是政务、金融、教育行业的客户;二是工业控制芯片,其应用包括工业pc机、工业服务器、工业存储设备、可编程逻辑控制器、交换机、路由器、防火墙、网络网关、网络监控设备、数据加密通信设备等。买家主要是大型工商企业。从公司近两年的发展来看,整体营收比较稳定,而净利润波动较大。目前公司的客户主要是政府客户,支持的属性更强。但在消费领域,公司还没有证明自己的实力,未来政府客户会给公司足够的后盾。但公司的上限还是要打开消费市场,否则很难建立自己的生态系统,长期发展也无从谈起。

2.行业竞争格局:目前在全球计算机领域,商用CPU市场基本被Intel和AMD占据。其中,英特尔凭借其强大的X86生态系统,在通用CPU市场占据领先地位,市场份额常年保持在80%左右。AMD最近追赶势头明显,其他厂商整体市场份额不超过1%。在消费电子领域,基本被ARM占据,全球市场份额超过90%。

国内竞争对手包括中科申泰、电科申泰、华为海思、腾飞信息、广海信息、上海赵信等。

按照采用的指令系统类型,大致可以分为三类:第一类是龙芯中科和电科申泰,早期分别采用兼容MIPS的指令系统和类Alpha的指令系统,现在都有自主研发的指令系统;第二类是华为海思和飞度信息,采用ARM指令系统;第三类是广海信息和上海兆芯,采用X86指令系统。龙芯中科已基本完成技术“补课”,通用处理器性能已接近商用市场主流产品水平,操作系统也已成熟稳定,进一步迭代优化后将在商用领域打开市场。

3.行业发展前景:国内CPU应用领域持续扩大,行业呈现稳定增长态势。基于自主可控的逻辑,国家大力扶持和采购自主CPU产业,未来国产替代空将是巨大的。作为公司CPU建设的监管者,生态链一旦有了突破,未来的成长将无可限量,但前提是技术的突破,生态要得到上下游厂商的认可。

4.公司业绩增长的逻辑:(1)需求1)CPU稳定增长;(2)国内替代;(3)逐渐形成独立的生态链。

框内文字是正文的数据补充,可以略读。

简介:成立日期:2008年;办公地点:北京;

业务占比:信息芯片54.67%(毛利率44.61%),工控芯片24.59%(毛利率76.08%),解决方案20.66%(毛利率51.45%),其他0.08%;

产品和用途:

1.信息芯片:国内已有数十个整机品牌推出基于龙芯CPU的台式机、笔记本、一体机、服务器设备,广泛应用于电子政务办公信息系统,并在金融、教育等应用中批量应用。在政府服务领域,基于龙芯的计算机和服务器已经在超过一百万个办公业务系统中使用。在金融领域,多家国内一线金融设备厂商推出了数十款基于龙芯CPU的现金(如ATM)和非现金(如各种金融自助设备)解决方案,并在多家金融机构得到应用。在教育领域,基于龙芯的中小学电子教室解决方案和大学科研教学实验平台已在数百所学校推广应用。

2.工控芯片:国内上百家主要工控和网络安全设备厂商推出了基于龙芯CPU的工控和网络安全产品,包括工业PC、工业服务器、工业存储设备、DCS(分布式控制系统)、PLC(可编程逻辑控制器)、交换机、路由器、防火墙、网闸、网络监控设备、数据加密通信设备等。上述设备已在发电、输变电、输油管道、高速公路轨道交通ETC系统、船舶运输控制系统等领域得到大规模应用或验证。龙芯CPU还用于打印机、环境监测设备、智能门锁、跑步机等。目前龙芯CPU在关键信息基础设施中的应用还处于中试和应用验证的初级阶段,未来发展广阔空。

销售方式:直销(99%)为主,分销为辅;

商业模式:2B模式,客户主要是G端客户、机构和工商企业;

上下游:上游采购芯片加工、电子元器件、整机零部件外购和外协加工,下游应用到工控、物联网等。,终端产品应用于电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等领域;

主要客户:前五大客户占比60.86%,以G端客户、机构、大型工商企业为主;

行业地位:国产CPU框架设计师;

竞争对手:英特尔、魏超半导体(AMD)、中科深泰、电科深泰、华为海思、腾飞信息、广海信息、上海赵信等。

行业核心竞争力:1。框架设计的完整性、稳定性和可靠性;2.生态链企业的认可;3.政府部门的支持;

行业发展趋势:

1.CPU行业需求稳步增长:国内市场仍将长期是全球最大的CPU消费市场。首先,电脑的用户基数很大,迭代更新支撑更大的CPU需求。在电子政务、公共服务、能源、交通、金融、水利、通信等关键信息基础设施领域。,国产CPU应用已经在全国逐步铺开,对未来的行业应用有很好的示范和引领作用。其次,服务器芯片市场将持续受益于云计算和企业数字化转型,尤其是国内市场,未来几年云计算市场将持续增长。最后,嵌入式CPU在工业控制领域的需求是巨大的。中国作为制造大国,正在向制造强国转型,智能化转型是一个重要方向。CPU作为智能化的核心部件,将广泛应用于工业控制系统中。

2.我国政府对国产CPU领域的政策支持力度不断提高:党中央、国务院和地方政府对该领域的支持力度逐步加大,政策日趋完善,为行业后续的跨越式发展创造了良好的外部环境。在科技领域竞争加剧的背景下,我国政府不断加大对国产CPU的扶持力度,包括:1)对CPU相关企业的R&D引导、资金支持和财税优惠政策;2)支持企业通过并购、国际合作等方式做大做强。,提高自己的本地化能力;3)加强应用支持,推进国产采购,将采用国产CPU芯片的整机产品纳入政府采购清单,鼓励软件及外围设备优化适配国产CPU;4)加强人才培养。2019年10月,工信部宣布与教育部合作,加强集成电路人才队伍建设,将集成电路设为一级学科。

3.国内政企和重点行业市场空广阔,未来国产CPU潜力巨大:CPU市场主要分为政务和重点行业、企业级市场和消费级市场三大类,其需求特点各不相同。而重点政府行业市场,对安全性和定制化的要求远高于消费级市场,对产业生态的要求相对较低,非常符合目前国产CPU的发展现状,所以该板块是近期国产CPU的核心市场。企业级市场对产业生态的要求高于政务但低于消费级市场。该板块是未来国产CPU重要的增量市场。消费市场对产业生态要求最高,对性价比敏感,迭代周期短。是国产CPU长期需要突破的目标市场。尤其是桌面CPU生态还有很大差距,需要弥补。近两年,采用国产CPU的台式机和服务器产品发展迅速,但市场份额仍不到5%,增幅巨大空。

4.国产CPU有赶超的机会:虽然我国CPU技术水平与国外有一定差距,但正在迅速接近国际先进水平。首先,国内关于CPU的知识储备趋于完善。以龙芯中科为代表的国内CPU设计企业在CPU指令系统架构和微结构方面积累了丰富的经验。其次,国内技术人才的积累也在不断增加。随着国内芯片设计市场的不断扩大,行业内沉淀了一批技术人才,领先的设计企业拥有稳定的核心设计团队。最后,CPU的升级速度在后摩尔定律时期有所放缓,国产CPU的性能与国际主流水平逐渐缩小,有可能赶超。新技术、新架构将为国产CPU带来发展机遇。云计算、人工智能、5G、边缘计算、区块链等技术的发展和成熟,将对传统计算需求构成巨大挑战,并产生新的计算技术需求。同时,除了国内广泛使用的X86和ARM架构,开源指令系统将成为未来的重要选项。中小企业也可以利用其免费的特性,摆脱Wintel和AA生态系统的历史包袱。

二。公司治理得分:70

1.大股东及高管:大股东持股比例低,夫妻合计持股不到30%,持股平台有5家,激励充足;

2.员工构成:以技术和销售人员为主,CPU框架设计需要大量的软件设计师,属于技术密集型行业。公司人均收入146万元,人均净利润超过28万元,在芯片设计领域处于中等水平。

3.机构持股:前十大股东主要是公司持股平台、中科院基金以及产业资本关注的知名创投机构CDH。

4.股东责任(融资和分红):新股上市时,公司预计募集资金35亿元,实际募集金额24.6亿元。

处理器优化软件(手机处理器优化软件)  第1张

大股东:持股比例21.53%;股权质押率:0%

管理层年龄:39-54岁,高管和员工持股:天通鑫源、天通信泰、天通新民、鑫源投资、天通新正,旗下有5个控股平台,覆盖192人;

员工总数:822人:技术539人,行政124人,销售127人;

人均产量:2021年人均收入:146万元;人均净利润:28.8万元;

融资红利:2022年上市,累计融资(一次):24.62亿;

三。财务分析得分:70

1.资产负债表(重点科目):上市前公司一亿现金很少,很紧张。上市后大大改善了现金流。客户包括大量的G端和B端客户,应收账款占营业收入比重比较高,存货金额比较高,存在一定的疑虑。无息债务约1亿元,合同债务金额较小,负债率低于28%,整体资产结构健康。

2.利润表(重点科目):2021年营收略有增长,但扣非后净利润下降。2022年一季度营收和净利润双双快速下滑,公司业务有G端客户支撑,但发展天花板仍需依靠自身技术实力和产品。显然,它还没有证明自己。

3.关键财务指标分析:公司净资产收益率波动较大,核心是持续的资金投入。毛利率和净利润率也呈现较高波动,与非经常性损益有关。

资产负债表(Q1,2022):货币资金0.98,应收账款5.2,预付账款1.2,存货5.68,其他流动资产0.3;固定资产3.28,无形资产1.12;短期借款0,应付账款2.48,合同负债0.15;股本3.6,未分配利润3.48,净资产14.35,总资产19.87,负债率27.8%;

利润表(Q1,2022):营业收入1.81(-37.08%),营业成本0.71,销售费用0.21(+20.84%),管理费用0.23(+20.12%),研发费用0.5(+5.83%),财务费用-0.00。净利润0.36(-41.74%);

核心指标(Q1,2019-2022):净资产收益率:45.25%,7.1%,18.8%,2.58%;每股收益:0.62,0.2,0.66,0.1;毛利率:57.29%、48.73%、53.75%、61%;净利润率:39.77%、6.63%、19.71%、20.07%;

四。成长与估值分析得分:70

1.成长性:虽然国内CPU换代市场巨大空,但公司目前主要关注G端客户,G端客户已经触底,市场上行仍然充分认可,未来增长存在一定不确定性。

2.估值水平:公司未来发展市值的核心取决于CPU框架的开发、应用和普及。建立自己的生态系统是困难和不确定的。一旦达到公司预期的发展潜力,否则很难支撑现有的估值。

动词 (verb的缩写)投资逻辑与风险预警

1.投资逻辑:(1)1)CPU空的国内替代量巨大;(2)CPU框架设计难度大,生态一旦形成,价值巨大;(3)公司G端客户资源稳定。

2.核心竞争力:(1)技术优势;(2)产业生态优势;(3)在行业中的突出地位;(4)团队优势。

3.风险提示:(1)仲裁诉讼风险;(2)转向自主指挥系统的风险;(3)市场竞争风险;(4)客户关注风险。

核心竞争力

1、长期坚持自主研发技术和能力积累。

龙芯中科是国内唯一一家坚持基于自己的指令系统,构建独立于Wintel系统和AA系统的开放式信息技术体系和产业生态的CPU企业。与国内大多数企业购买商用ip进行芯片设计不同,龙芯中科坚持自主研发核心IP,形成了包括串行CPU IP核、GPU IP核、内存控制器和PHY、高速总线控制器和PHY在内的上百个IP核。

与国内大部分CPU企业主要基于ARM或X86指令系统来整合国外现有的信息技术系统不同,龙芯推出了独立指令系统LoongArch,操作系统的核心模块均基于LoongArch进行了移植或开发,包括内核、三个编译器(GCC、LLVM、GoLang)、三个虚拟机(Java、JavaScript、。NET)、浏览器、媒体播放器、KVM虚拟机等。形成了信息化操作系统Loongnix和工业控制应用基础操作系统LoongOS。

2.产业生态优势明显。

隆鑫中科坚持走自主创新和生态建设的路线。经过不断积累,公司形成了独立指令系统架构LoongArch,自主研发了包括处理器核在内的上百个核心模块,获得专利400多项。龙芯中科是国内为数不多的能够进行指令系统架构和CPU IP核授权的CPU企业,也是为数不多的股权结构保持开放、不受整机厂商控制的企业。目前与公司合作的厂商有上千家,下游开发者有几十万。基于龙芯处理器的自主信息产业生态圈正逐渐形成。

3.在行业中的突出地位

“龙芯”系列是我国最早开发的通用处理器系列之一。2001年在中科院计算所开始研发,得到了中科院、国家自然科学基金、863、973、核高基等项目的大力支持。通过长期积累,公司已拥有一系列自主专利和知识产权,技术优势突出,产品竞争力强,在国内通用处理器行业处于领先地位。公司推出了自己的指令系统,掌握了CPU IP核的全部源代码,具备了操作系统和基础软件的核心能力,成为国内自主CPU生态的建设者。

4.团队优势

龙芯中科长期坚持“又红又专,又红又重于专”的人才选拔和培养标准,在长期发展过程中锻造了一支有灵魂、有战斗力、有硬骨头的团队。

风险警告

1.仲裁和诉讼风险

截至招股说明书签署日,公司有一项与MIPS技术许可合同相关的仲裁事项。发行人与MIPS公司于2011年和2017年签订了MIPS技术许可合同,取得了基于MIPS指令系统的芯片许可R&D、生产和销售的权利。公司有权定期支付许可费以直接延长MIPS指令系统的许可。2019年,心连心诉称,MIPS公司将上述MIPS技术许可合同转让给心连心,转让于2019年4月1日生效。发行人从未直接与心连心签署任何合同,心连心也从未向发行人提供MIPS签署的完整版本的协议。截至招股说明书签署日,北京互联网法院、北京知识产权法院的诉讼案件正在审理中;广州知识产权法院一审判决龙芯中科管辖权异议成立,移送北京知识产权法院。如果前述诉讼案件的审理结果不如预期,可能会进一步对发行人的品牌和声誉产生不利影响。

2.转向自主指挥系统的风险

2019年至2021年,公司销售的主要产品基于MIPS指令系统。报告期内,发行人销售的产品中,基于MIPS指令系统的产品总销售收入约占主营业务收入的70%,占比较高。2020年,该公司推出了自己的指令系统LoongArch。目前,发行人已做好全面转用龙芯指令系统产品的技术和市场准备。自2021年7月起,公司信息业务转向基于龙芯自主指令系统LoongArch的3A5000系列处理器,工业控制业务转向基于龙芯自主指令系统LoongArch的系列处理器。

虽然3A5000系列处理器已经通过了众多客户的产品验证,但龙芯指令系统生态已经形成了一定的基础,并且正在高速发展,与Wintel系统和AA系统成熟生态相比,龙芯处理器的软件生态完整度和整体成熟度较低。与Intel、AMD等国际CPU龙头企业相比,处理器性能与市场主流高端产品仍有一定差距。在以基于龙芯指令系统的新产品替代之前系列处理器的过程中,公司仍可能面临软硬件磨合、生态建设、客户拓展等困难。,并且存在切换到自主指令系统后产品市场发展不如预期的风险。

3.市场竞争风险

以公司信息系统和工业控制系统为基础,进行产业生态建设,产品主要在关键信息基础设施独立领域销售。在全球计算机领域,CPU的商用市场基本被Intel和AMD占据,发行商还处于扩张初期。与Intel、AMD等国际领先的CPU公司相比,公司的处理器性能与市场主流高端产品仍有一定差距。处理器软件的生态完整度和整体成熟度较低,产业链合作企业数量和合作紧密度仍有较大提升空。面对龙头企业带来的竞争压力,如果公司未来不能不断提升技术实力和企业规模,可能会在激烈的行业竞争中处于劣势。

4.客户集中的风险

报告期内,前五大客户总收入分别占营业收入的67.92%、70.24%和60.86%,下游客户集中度较高。由于公司主要客户为央企集团和大型民营科技企业,如果公司主要客户群体的经营状况和采购策略发生重大变化,或者公司研发失败,可能对公司经营产生不利影响。

六。对公司的总体评价(总分70分)

是公司国产CPU框架的开创者。前期使用MIPS框架进行CPU开发,后期完全使用自己的CPU框架。因此,它涉及与MIPS相关方的专利诉讼。公司希望成为中国的英特尔,直接竞争对手是ARM和英特尔。公司的理想很远大,做到了国内领先的芯片设计公司华为海思做不到的事情,但难度也很高,未来能否形成完善的生态系统还有很大的不确定性。好在公司得到了G端客户的全力支持,有底,但上限需要公司争取。不同的人有不同的看法。

评级:AAA≥85,AA: 77-84,A:70-76;BBB:60-69,BB:55-59,B:50-54;CCC及以下≤49

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