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客人简介:

长江江源投资创始人兼CEO张江

江源投资成立前,科技创新板证券交易所第一届顾问委员会委员,担任平安创投CEO,平安集团投资委员会委员,参与平安多次重大战略收购和集团重组。曾在麦肯锡北京公司和飞利浦医疗荷兰公司工作。

被中国保险资产管理协会授予“2021年、2020年保险私募基金A类管理人”,2020年中国创业投资金鼎奖十佳投资人,2019年最佳投资回报基金,2019年第一财年投资人,2018年以色列年度成就奖等。

张江拥有法国Insead工商管理硕士学位和荷兰埃因霍温理工大学计算机工程(PDEng)博士学位。

目前我比较关注的是医疗找投资人(找投资人平台哪个最好)  第1张和科技方面的赛道。

第一财经:谢谢张先生接受第一财经的专访。你最近募集了一只美元基金。我想知道在目前的市场环境下,美元基金和人民币基金的价值取向有什么不同?哪些曲目和目标会被投票?

张江:我们投资的行业还是以医疗和科技为主。主要服务于两个方面,一个是中国的机会和全球的技术和资源的嫁接;二是医疗领域,因为中国的人口结构带来了越来越大的需求,同时这种医疗科技的创新也在不断产生投资机会。

我们认为,经过最近的市场调整,医疗行业现在有一个很好的投资机会。另外,我们也会关注一些与制造业相关的智能化、自动化,以及一些软件和核心硬件技术、核心零部件。所以主要是在一些强增长弱周期轨道,大市场,小团队公司,壁垒高,边际成本低的产品。在阶段,我们主要覆盖两端。一方面会延续过去,前期成功的经验和资源,抓住一些新兴领域的优秀公司,也会主动孵化团队。

中国一直是海外资本的重要配置市场。

CBN:最近两年,在一级市场融资、寻找好项目,是我们所有人共同的问题。你认为有什么方法可以克服这个行业普遍存在的困难?

张江:确实今年经济环境变化很大,市场存在很多不确定性。再加上疫情的影响,海外资本相对更加谨慎,尤其是对于首次集资。

另一方面,我认为中国人口多,经济规模大,增长快,所以中国永远是海外资本的重要配置市场。中国经济的未来将更加注重质量。所以我相信,医学科技、硬科技、设备等行业会更有利于这些行业的发展。

而中国有长期发展的确定性。比如社会的需求包括对医疗的需求越来越大,年轻一代的素质越来越高,富裕人群越来越多,持续的对外开放政策。我们也能感受到,外资因为对中国发展的持续看好,愿意带着我们的经验和成绩,在新基金上重金投资。

目前国内医疗创新公司最大的风险是商业化能力。

CBN:你过去在一家大型保险集团的投资部门工作过。可以说,保险资金对整个一级市场的价值投资都有这种偏好。这份简历对你的价值投资理念有什么影响?你对目前的目标选择做了哪些改变?

张江:第一,我们有独特的宏观视角和行业资源,以及独特而广泛的项目网络,因为通过保险和银行这些合作伙伴,我们有能力对全国各地的毛细血管公司进行深入研究。过去包括现在,我们平均每年要拜访1300家公司,但是在过去的八年里,我们看到了上万家公司。刚才你也提到了稳定。我们从中发现了这么好的公司和团队。我们每年要拜访1000多家公司,最后选择投资的不到1%。

第二,因为出身于大型金融机构,我们团队有操作大型项目的能力。第三,我觉得保险和医疗行业是密切相关的。目前国内很多医疗创新公司最大的风险不一定是R&D,而是商业化,所以有一个很大的问题,就是要搞清楚谁来买单,以及它的市场。

数字化慢性病管理有相当大的增长潜力。

CBN:我也注意到,在数字化慢病管理领域,你投资的一家公司最近在港股上市了。目前整个人口规模超过十亿。但在整个数字医疗和慢病管理领域,目前的市场份额还很小。你觉得这样的赛道真的能在未来覆盖十几亿人吗?你认为它的增长潜力如何?

张江:我觉得可以。它确实有这样的增长潜力。因为慢病管理,现在患者数量很大,慢病患者超过5亿,很难马上治愈。管理周期和治疗周期极其漫长。而且慢病管理相对于重疾和急症,是最适合从线下延伸到线上的场景。

因为很多慢性病患者只需要定期复诊和开处方,医院的医生更愿意把这些患者放到网上,放到互联网医院,利用碎片化的时间为他们提供服务。线下住院时间可以留给重症、急性病患者和科研。因此,线上互联网医院可以将医患关系从线下延伸到线上,解决知名医院尤其是这类头部医院的实体场景下慢性患者就医难的问题。

此外,医院对数字化慢病管理软件系统也有很大的需求,以实现标准化和自动化,因为相比疾病和重症,这种大型设备和系统已经相对完善。

还是那句话,病人一旦有了慢性病,往往这个病人同时有多种疾病,可能会涉及到多个科室的会诊,所以也需要数字化的软件来降本增效,才能有更好的临床医疗项目。

目前医疗支付方的痛点仍未解决。

CBN:我注意到一个数据。目前在数字医疗的慢病管理领域,个人慢病管理的解决方案,其收入占比,仍然是其他业务中最小的一部分。这是什么意思?它未来的成长性有多大空?

张江:目前国际上医疗支付主要有几个部分,包括政府医保、商业保险和个人自付。基本上世界上只有这三种支付方式。

目前个人消费的C端,整个市场的支付意愿和支付能力都比较弱,这是因为医疗支付者的痛点没有得到解决。除了互联网售药,真正愿意为医疗服务付费的医院和能力还是比较低的,这种情况在中短期内可能还会持续。

所以我觉得从中长期来看,我们需要商业保险、商业健康险和我们政府的医保来更加重视慢性病,C端的医疗支付能力会大大增强。

数字化慢病管理需要切入硬件领域。

第一财经:我也注意到很多知名的硬件公司都在切入健康管理和数字医疗领域。至于数字医疗本身,是否有必要切入硬件领域?如果要实现与某知名硬件公司的这种独家合作,你认为它的前提是什么?

张江:对,我觉得数码慢病有必要切入硬件领域。就像智云健康的慢病管理系统,也是软硬件结合。所以从实际角度来看,要想通过软件实现医院的强变现,包括服务能力的落地,存在项目审批流程长、变现慢、一些临床问题没有很好解决等痛点。结合硬件不仅可以更高效的实现现金,还可以满足临床的需求,所以这种强大的软件系统也可以在医院实现,并且可以和医院的这些硬件设备结合。另一方面也给硬件厂商带来软硬结合的差异化优势。合作一起进医院会更有优势。

切入医院高壁垒业务的数字健康管理公司并不多。

CBN:就保险产品本身而言,同质化非常严重。从健康管理的角度,如何避免同质化趋势,如何解决这个问题?

张江:数字健康管理归根结底要给参与者带来价值,给我们的患者带来可靠的医疗服务,给医院和药店带来降本增效。所以目前能看到真正能切入业务壁垒高的医院的数字健康管理公司并不多,尤其是能切入医院核心流程的数字健康管理公司屈指可数。所以我觉得医疗的核心资源是一种专业的服务,它最终的核心资源一定还是在医院。所以在这个场景下,如果不深入切入医院,就很难获得核心的医疗资源,也很难真正服务和解决患者的问题。

你是否有认真的医疗能力是数字医疗公司的关键。

CBN:我也注意到这类标的收入有相当一部分来自于提供给医院或药店的数字营销服务。如何才能避免误导产品的需求者或患者,以达到一定的销售目的?其实这种情况是有风险的。怎么才能避免这个问题呢?

张江:首先要判断这个公司有没有大病医疗的能力。如果没有严肃医疗的专业能力,而只是一味的医疗营销,这是很危险的;第二,我们也会看和公司合作的企业的属性。是否是知名厂商,是否是知名医院合作伙伴的过往评价和品牌。另外,我们还会看它的续保率,包括这些指标,实际上反映了行业和产业链的参与者对公司严重医疗能力的判断。

另外,我们会特别关注这个企业的内部合规机制,是否真正落实到位。

医疗和金融行业一样,是一个高度管制的行业,医疗是关乎生命的事情。我曾经在一家医疗互联网上市公司管理医疗保健业务。我对你说的第一句话是希波克拉底法典中的第一句话,“健康系于生命,生命托付于你”。所以无论是做产品,营销,销售,还是各个方面,无论什么岗位,这句话总是融入到每个人的工作中。“健康取决于生命”是医学职业的特殊性和特点。

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